Objectif Liberté

Plan Chypre 2 : enfin acceptable ! Vers une gestion intelligente des crises bancaires en UE ?

J’ai vertement critiqué vendredi dernier le plan initialement prévu par l’Eurogroupe, la BCE et le FMI pour “venir en aide à Chypre”. Ce plan, scandaleux et imposé par diktat, a été fort justement refusé par le parlement chypriote, forçant les protagonistes à une renégociation.

Et très franchement, celle ci a été très bénéfique. Vous m’avez rarement vu positif sur les agissements de l’UE ces dernières années, alors pour une fois que les choses évoluent vraiment dans le bon sens, disons le tout net: le plan numéro 2 est bien meilleur que le plan 1. Cependant, il n’est pas parfait, et surtout, l’improvisation de son accouchement rend ses résultats incertains.

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Crise à Chypre: les faux et les vrais scandales

La crise chypriote a suscité énormément de commentaires, d'analyses, et d'indignations sélectives. Comme d'habitude, la presse dite "mainstream" s'est montrée parfois assez superficielle, et nombreux sont les analystes invités à s'exprimer sur le sujet qui ont mal présenté, voire caricaturé certains aspects de la situation de l'île méditerranéenne.

Les raisons de s'indigner ne sont pas toutes là où vous le croyez.

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Vidéo: "Sauvetages bancaires en UE, qui paye, où va l'argent ?"

Hier soir sur Arte, un bon documentaire sur le "sauvetage" des banques Irlandaises et Espagnoles, qui déroule la thématique suivante, que j'ai fait mienne depuis le début de la crise:

"Il faut laisser les banques faire faillite, leurs créanciers manger les pertes, et ne pas transférer les pertes aux contribuables. Dans une société libre et responsable, on doit bénéficier de son succès mais supporter le poids de ses échecs."

L'occasion de saluer Arte qui, sur nombre de sujets, ose donner un temps d'émission à des voix discordantes du politiquement correct majoritaire.

Voici la vidéo, 52 minutes. 

 

 

Si la vidéo ne s'affiche pas bien, voici le lien:
http://www.arte.tv/guide/fr/048116-000/quand-l-europe-sauve-ses-banques-qui-paye

Si vous n'avez pas le temps de regarder toute la vidéo, en  voici les grandes lignes :

- Les banques irlandaises ou espagnoles sont "sauvées" dans la plus grande opacité. Les listes de créanciers sont tenues secrètes, alors que des milliards d'argent public sont en jeu.

- Les créanciers sauvés sont en grande partie de grandes banques ou de grands assureurs Allemands, Français, ou d'autres pays considérés comme en meilleure santé que les autres au sein de l'UE. Lorsqu'un Wolfgang Schaüble (interviewé dans le documentaire) affirme qu'il est normal que les Irlandais paient pour leurs mauvaises dettes, il oublie juste de préciser qui était le dealer.

- Les pertes dans les bilans des banques espagnoles en cours de renflouage sont très sous estimées. Les investissements immobiliers fantômes sont encore comptés à un pourcentage ridiculement élevé de leur valeur initiale au sein de leurs bilans: anticiper de nouvelles pertes serait sage.

- Les officiels interrogés (Schaüble, Almunia, Guindos...) manient la langue de bois comme personne, mais n'utilisent in fine que la rhétorique de la peur pour justifier l'absence totale de transparente de leurs opérations.

- Le transfert des pertes des banques irlandaises sur les contribuables irlandais a été imposé au gouvernement irlandais à la suite d'un véritable chantage.

- Au final, quand les états irlandais et espagnols seront rendus insolvables par ces transferts massifs de mauvaise dette, alors ce seront les contribuables d'Europe du Nord qui seront appelés en renfort... Et la pression sur la BCE pour annuler les créances qu'elle détient deviendra très forte.

- L'Europe reste une grande idée, mais l'Europe des "bailouts" pourrait aboutir à la fin de l'UE, ce qui serait dramatique.

Le documentaire n'est pas parfait (J'aurais aimé qu'un banquier central hors union européenne, comme Mladjan Dinkic, nous explique que l'on peut parfaitement liquider des banques prétendûment systémiques...), mais il dit l'essentiel de façon assez compréhensible même pour un non initié. Ceux qui avaient suivi mes papiers sur la crise souveraine apprendront peu de choses nouvelles, mais c'est une bonne entrée en matière sur un sujet que peu comprennent.

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Initialement publié sur: Objectif Eco

Lire également:

- Sauver les banques sans spolier les contribuables, c'est possible : article 1 (agefi) | art 2
- Liquider une banque systémique, la méthode Dinkic

Le documentaire donne la parole à Juan Ramon Rallo, de l'institut Juan de Mariana, qui propose (sans succès pour l'instant) au gouvernement espagnol une gestion ordonnée de la faillite de Bankia

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Spirale de la dette: peut-on croire les prévisions du gouvernement ?

Que valent les prévisions budgétaires du gouvernement ? Est-il réaliste d'envisager un retournement de la courbe de la dette en 2014, comme l'affirme le ministre des finances ? Une tribune initialement publiée par Atlantico

Le ministre des Finances Pierre Moscovici vient d’annoncer qu’il espérait “inverser la courbe de la dette”, c’est-à-dire réduire le ratio dette/PIB, dès 2014, et que l’économie française dégage 0,8% de croissance dès 2013. On est en droit de se demander si ces espoirs reposent sur autre chose que la méthode Coué. 

Le FMI*, dont les dernières prévisions d’octobre, à défaut d’être toujours exactes, sont généralement moins fantaisistes, anticipe quant à lui que la croissance française n’atteindra que 0.4% en 2013 et 1.1% en 2014. Dans ces conditions, la dette brute (le seul chiffre qui compte vraiment, celui de la dette dont il faut servir l’intérêt) de l’État français progresserait encore de 92 à 92.9% la même année. Stabiliser la dette à 92%, sans même parler de la réduire, nécessiterait 19 milliards d’euros d’effort budgétaire supplémentaires. Or, rien dans les annonces du gouvernement, ne permet d’entrevoir les réformes d’une telle importance.

Pourquoi le libéralisme est-il la solution à la crise ? (Réponse @pierrechappaz )

L’entrepreneur libéral Pierre Chappaz (Kelkoo.com, over-blog, c’est lui) pose sur son blog une question à la blogosphère libérale: “Pourquoi le libéralisme est la réponse à la crise”

Le sujet est vaste, et pourrait m’entraîner sur les terrains particulièrement étendus de la fiscalité, de la législation du travail, du logement, de l’éducation, etc. Pour ce genre d’article généraliste et forcément un peu superficiel, j’ai produit celui par le passé, un “programme pour une sortie de crise” qui peut suffire à répondre à la question des mesures de court terme, quoique la situation ait tellement empiré depuis sa rédaction (fin 2011 !) que cela ne suffirait sans doute pas. Ou encore celui ci, juste intitulé "Objectif: Liberté !" qui évoque un catalogue de mesures économiques, fiscales, sociales, institutionnelles, à mettre en oeuvre dès que possible pour repartir du bon pied après avoir éteint les incendies.

Plutôt que d’écrire à nouveau un pensum sur ces sujets, je vais limiter mon intervention au fonctionnement du système financier et monétaire international, qui a été à l’origine de la crise, et qu’il faudra bien réparer pour jeter les bases d’une reprise durable de toute l’économie dans son ensemble. Malgré le caractère parfois ardu du sujet, je tenterai de rester aussi accessible que possible.

Voici ma contribution au débat, en deux parties:

(1) En quoi la crise financière que nous vivons est-elle d'origine étatique ?
(2) En quoi le libéralisme est il la solution pour remettre sur pied un système monétaire et financier durable ?

(A noter: ont également répondu à l’appel de Pierre Chappaz : H16 / Le parisien libéral / l’hérétique )
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Le système bancaire étouffe sous les dettes pourries

Ma dernière tribune vient de sortir chez Atlantico sous le titre "les banques du monde entier sont contaminées par des dettes pourries" - Je précise que le chapeau n'est pas de moi - Petite infidélité à Objectif Eco, voir plus bas.

>> Lire la suite sur Atlantico

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Ps. En ce qui concerne Objectif Eco, je suis un peu catastrophé. L'éditeur a voulu moderniser le site, qui en avait certes bien besoin. Seulement voilà, toutes les adresses de pages ont changé, et la table de correspondance entre anciennes pages et nouvelles (qui aurait permis une redirection sans douleur) ne semble pas prête de fonctionner. Car malheureusement, ce n'est pas le seul bug à corriger, visiblement.

Bref, environ 180 articles signalés dans objectif Liberté par le traditionnel "Lire la suite sur Objectif Eco" ont un lien cassé, et arrivent dans le vide. J'en suis très sincèrement désolé, mais en tant qu'auteur, je n'ai aucun pouvoir sur la situation.

Pour les retrouver, voici ma nouvelle page "auteur" chez Objectif Eco (page portail de mes articles publiés là bas).

Pour ma part, je vais faire un break complet en juillet Août. Besoin de réfléchir.  D'ici là, bonnes lectures et bonnes vacances à tous et toutes.
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Recapitaliser Bankia sans argent des contribuables, voici comment

Mariano Rajoy, premier ministre espagnol, en bon socialiste de droite, envisage d'emprunter on ne sait où (et surtout, à combien...) 23 milliards pour renflouer Bankia, troisième banque du pays. Fort heureusement, un petit réseau d'irréductibles libéraux continue, envers et contre tout, de proposer des solutions alternatives aux bailouts sur fonds publics. Cette fois ci, c'est Juan Ramon Rallo, économiste  (école autrichienne) du très ibérique instituto Juan de Mariana, qui propose une application concrète du plan d'échanges de dettes contre capital que j'ai exposé à plusieurs reprises ici même.

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USA : un (bon) plan pour en finir avec les banques "Too Big To Fail"

C'est une nouvelle qui ne fera en aucun cas les gros titres de la presse, mais qui pourrait marquer un tournant très positif dans la gestion de la crise financière, et qui, tout à fait accessoirement, valide les propositions que je m'époumone à porter sur les faillites bancaires depuis quatre ans. Et comme ceux qui accréditent l'idée sont la FDIC et Paul Volcker, je me dis que quelque chose est peut être enfin en train de bouger dans le bon sens.

>> Lire la suite du plan anti TBTF de la FDIC sur Objectif Eco

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De la faillite de la Grèce à la contagion européenne ?

Merci les plans de "sauvetage" ! La Grèce aurait dû faire défaut il y a trois ans. Au lieu de cela, l'Europe a voulu maintenir l'illusion d'un renflouement possible. Résultat: les actions désespérées du gouvernement grec montrent que le pays n'a fait que creuser un peu plus sa tombe. Et tout porte à croire qu'en voulant "prolonger" le prétendu sauvetage, la BCE a mis en place les mécanismes de la contagion à toute l'Europe du drame grec.

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FED, BCE : L’inflation que l’on voit et celle qu’on ne voit pas

Depuis que la FED et la BCE ont multiplié par plus de trois le total de leur bilan, les défenseurs de ces banques n'ont de cesse de noter que l'inflation, tant redoutée par les critiques, n'est que faiblement au Rendez-vous. 

Ainsi, l'inflation officielle aux USA tourne entre 3 et 4% en rythme annuel : c'est plus que l'objectif de 2% qui était affiché dans les années d'avant crise, mais pas de quoi hurler à l'hyper-inflation non plus.

Ajoutons que, selon les calculs de Mish Shedlock, si on inclut les prix de l'immobilier à l'achat et non à la location dans l'indice, l'inflation est encore plus faible, après, il est vrai, avoir été fortement sous estimée pendant les années "bulle" :

(Nb : j'ai documenté ce phénomène ici : "l'expansion du crédit a diminué le pouvoir d'achat réel" et "économie Bullaire et fausse création de valeur") 

En France, selon l'INSEE, l'inflation 2011 est de l'ordre de 2,5% (rythme annuel) en fin d'année. Un peu plus élevé que d'habitude, mais là encore, on est loin d'un choc inflationniste. 

Alors, MM. Bernanke et Draghi sont ils des magiciens ? Ont ils réussi à trouver "la" formule qui permet de créer de la monnaie ex-nihilo sans inflation ? Ou bien la réalité est elle plus complexe ? Abordons rapidement plusieurs aspects actuels de l'évolution des prix. 

La Grèce officiellement en défaut, déclenchement des CDS: quelques observations

La semaine dernière, je vitupérais l'ISDA, (International Swaps and Derivatives Association), l'organisme de référence de la plupart des CDS souverains, qui décrétait que le renoncement des créanciers à 70% de leurs avoirs sur la Grèce n'était pas un défaut, contre toute logique et toute base légale. Visiblement, cette première décision a fait désordre, tant et si bien que l'ISDA a finalement reconnu l'état de défaut grec. Cette décision est intrinsèquement bonne, quand bien même elle ne règle aucun des problèmes de fond de la zone Euro.

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Dettes souveraines: la dernière entourloupe de la BCE. Mais gare à l'effet boomerang !

La BCE, qui s'est mise dans une situation difficile du fait de ses nombreuses "réponses non conventionnelles" à la crise, vient peut être de prendre une décision moralement dramatique, et financièrement potentiellement très dommageable pour les états membres de la zone euro. Mais chacune de ses actions destinées à éteindre un incendie ne fait qu'additionner les effets pervers, au point qu'un douloureux retour de boomerang apparait inévitable.
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>> Plus d'entourloupes sur les dettes souveraines. Sur Objectif Eco

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Après la Grèce, le Portugal, malgré l'illusionniste Draghi

La zone Euro, c'est tout l'inverse du Costa Concordia : le Bateau Euroship-16 souffre de vices de conception graves, mais les capitaines successifs, Trichet et Draghi, ont réussi à piloter le monstre à travers quelques bancs de récifs en limitant les dégâts à quelques très grosses éraflures que l'équipage a pu colmater. Seul problème, à force de jouer avec les icebergs... Or, la Grèce n'est pas seule à être insolvable, la situation du Portugal est également désespérée.

>> Lire la suite de la chute sur Objectif Eco

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Eurozone: une grande banque privée suisse contre les eurobonds et la monétisation

Lorsqu'une grande banque privée suisse familiale, Lombard Odier, existant depuis plus de deux siècles et présente dans 20 pays, donne son avis sur la résolution de la crise européenne, on l'écoute, forcément. Et, plus intéressant, son analyse conforte celles que j'ai développées inlassablement depuis deux ans: la salut de l'Europe ne se trouvera ni dans les eurobonds, ni dans la monétisation, mais dans des faillites en bon ordre.

 
>> Lire la minute d'auto-satisfaction du Pr. Bénard sur Objectif Eco

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Interview pour Atlantico: "Laissons les mauvaises banques faire faillite !"

J'ai été interviewé hier soir par Atlantico sur l'une des questions brûlantes du moment: "Faut-il laisser les banques faire faillite" ? Ceux qui  me connaissent depuis longtemps savent que ma réponse est oui.

Je rends hommage à la qualité du travail de synthèse du journaliste qui a réussi à rendre claire et sans erreur une interview téléphonique assez foisonnante. Extrait:

"Il s’agit donc une crise de connivence entre l’Etat et les banques, les banques trouvant dans les Etats un allié précieux, et les Etats trouvant dans les banques des alliés essentiels pour financer par le prêt tout le déficit qu’ils n’osent pas combattre."

>> Lire l'Interview sur Atlantico

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Sur les faillites bancaires, lire également:

Faillites bancaires ordonnées : article 1 (agefi) | art 2
Le mur des dettes souveraines, quelles solutions ? (objectif eco)
Liquider une banque à la serbe, la méthode Dinkic (objectif eco)

 

Plan B: vers une dissolution éclair de l’Euro ?

N'en déplaise aux politiciens et aux économistes qui croient au père Noël, J'ai successivement tordu le cou aux eurobonds, à l'EFSF, et à la monétisation des dettes souveraines. Maintenant que j'ai exposé ce qui ne peut pas être fait, la question qui se pose est : "que faire" ? Et plus précisément, "que faire avec l'Euro", puisqu'il semble impossible de mettre en place une gestion optimale de cet instrument monétaire ?

>> Un plan à dix sous, sur Objectif Eco

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Zone Euro: pour en finir avec le fantasme de la monétisation des dettes souveraines

Partout dans la presse, de prétendus économistes, des politiciens, des managers de fonds d'investissements, réclament une monétisation des dettes souveraines par la BCE, par le biais d'achats directs d'obligations d'état. Le pilonage médiatique est incessant, aussi un de mes correspondants, de parfaite bonne foi mais perplexe face à l'apparent consensus "pro-monétisation", me demande : "Au fond, pourquoi dites vous que l'achat direct de dette européenne par la BCE serait inflationniste, alors que le Quantitative Easing pratiqué par la FED, la Banque du Japon, ou la Banque centrale anglaise, n'ont pas eu un tel effet ?"
 
C'est effectivement une excellente question.

>> La réponse est à lire dans Objectif Eco

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Regarde l'Europe tomber...

L'Eurozone est morte, mais elle ne le sait pas encore. J'assiste, totalement impuissant, à la fuite de nos dirigeants dans la recherche du bidule financier miracle qui permettrait de prolonger la durée de vie de la pyramide de dettes qu'ils ont accumulées parce qu'on leur avait dit qu'un état, cela ne pouvait pas faire faillite. Je n'écris plus beaucoup. J'ai déjà dit tout ce que j'avais à dire sur le sujet (sommaire), et je ne suis guère motivé à spéculer la vitesse de survenance de la crise fatale qui emportera les économies malades.

Mais voyons tout de même ce qu'impliquent les dernières annonces de nos deux Laroque et Palmade des sommets européens, pardon, l'accord de principe conclu entre Shirley Merkel et Dino Sarkozy, lors de leur précédente sauterie, où je rappelle qu'ils ont annoncé une révision d'un traité dont ils ont pourtant, il y a à peine deux ans, forcé l'adoption par les parlements des peuples récalcitrants, forçant même les plus têtus à revoter deux fois, en nous jurant la main sur le coeur qu'il n'y avait pas d'alternative possible.

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Mariano Rajoy peut-il redresser l'Espagne, et l'Europe avec elle ?

On le dit ennuyeux, technocrate, sans charisme, et pourtant, cet homme a dans les mains les dernières cartes qui peuvent peut être, encore, sauver la situation européenne non pas d'une récession, mais, à tout le moins, d'un écroulement généralisé.

Mariano Rajoy va prendre en mains le destin de l'Espagne. Avant même les premières heures de son mandat, il fera face à la menace d'une strangulation budgétaire par risque d'incapacité, pour son pays, d'emprunter à des taux soutenables.

Mais Mariano Rajoy a un avantage sur la plupart des chefs de gouvernement nouvellement élus : il n'a fait aucune promesse démagogique pour arriver au pouvoir, et n'a promis qu'austérité, sueur et larmes. Par conséquent, M. Rajoy aura l'opportunité de prendre des décisions réellement innovantes qui pourraient effectivement enclencher un processus d'inversion de la spirale négative qui affecte non seulement l'Espagne, mais toute l'Europe. Seul problème: jusqu'ici, il n'a rien annoncé de tel...

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Monétiser les dettes souveraines, une très mauvaise idée... à la mode

Ces derniers jours ont été l'occasion d'assister à une vague médiatique sans précédent en faveur d'une intervention massive de la BCE en tant qu'acheteur de dernier ressort des dettes souveraines de la zone euro. Autrement dit, si on en croit la sagesse des "experts", il faut MO-NE-TI-SER les dettes souveraines. A mort. Citons, entre autres, Martin Wolf, Paul Krugman, Nouriel Roubini, et en France, toute l'équipe de BFM, de Marc Fiorentino à Nicolas Doze, et nombre de leurs invités en plateau.

Quand une idée fait consensus, je m'en méfie. Pas vous ?

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Crise européenne: vers la chute

Non seulement les états ont visiblement perdu le contrôle de l'évolution de la crise financière, mais nos dirigeants viennent de franchir les bornes de l'incurie, chaque décision qu'ils prennent ne pouvant qu'entrainer des conséquences "inattendues" (ou plutôt, qu'ils ne veulent pas voir) de plus en plus dévastatrices....

Voici quelques unes des conséquences possibles de la tragi-comédie autour de la dette grecque. Non, en fait, plus ça va, et plus je les juges probables. Mais je ne désespère pas de me tromper. Ce serait le bon moment.

>> Lire la comédie grecque sur Objectif Eco

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La route de la prospérité est devant nous !

Je vous l'avais promis il y a quelques jours. Voici pour vous, chers lecteurs, en toute immodestie, le plan de sortie de crise "Vincent Bénard - Objectif Eco" qu'aucun candidat à la présidentielle, aucun sommet européen, ne défendra, sauf miracle, mais qui pourrait permettre de refaire pousser des fleurs sur notre terre brûlée par la crise. Mot d'ordre : "ON PEUT ENCORE S'EN SORTIR, NE PERDONS PAS ESPOIR !"

>> Lire le plan "Retour à la Prospérité" sur objectif eco

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